Gallagher Re’nin 2026 İlk Yarı Reasürans Piyasası Raporu’na göre büyük reasürörlerin özkaynak kârlılığı yılın ilk yarısında yüzde 19,9’a ulaşarak son 10 yılın en yüksek ikinci seviyesini gördü. Ancak düşük doğal afet hasarlarının etkisi çıkarıldığında temel kârlılık gerilerken, artan sermaye ve düşen fiyatlar sektörün performansı üzerinde baskı oluşturmaya başladı.
Gallagher Re tarafından takip edilen büyük Bermuda merkezli reasürörler ile Avrupa’nın dört büyük reasüröründen oluşan grubun özkaynak kârlılığı 2026’nın ilk yarısında yüzde 19,9 olarak gerçekleşti. Sonuçlara doğal afet hasarlarının normalden düşük seyretmesi 3,4 puanlık katkı sağladı. Doğal afet etkileri, geçmiş yıl rezerv gelişmeleri ve yatırım kazançları çıkarıldığında temel özkaynak kârlılığı ise 2025’in ilk yarısındaki yüzde 15,3’ten yüzde 13,8’e geriledi.
Düşük Afet Hasarları Birleşik Oranı Rekora Taşıdı
Gallagher Re Composite’in iskonto edilmemiş birleşik oranı yüzde 85,8’e gerileyerek rekor düşük seviyeye indi. 2025’in ilk yarısında yüzde 92,1 olan orandaki iyileşmenin büyük bölümü doğal afet hasarlarındaki düşüşten kaynaklandı.
Küresel sigortalı doğal afet hasarları yılın ilk yarısında en az 46 milyar dolar olarak gerçekleşti. Bu tutar 10 yıllık ortalamanın yüzde 28, beş yıllık ortalamanın ise yüzde 45 altında kaldı. Buna karşılık doğal afetler ve geçmiş yıl rezerv gelişmeleri hariç tutulduğunda temel birleşik oran 1,1 puan kötüleşerek yüzde 84,7’ye çıktı. Normalleştirilmiş doğal afet hasarları dikkate alındığında ise oran yüzde 94,2’ye yükseldi.
688 Milyar Dolarlık Sermaye Hissedarlara Dönüyor
Reasüransa tahsis edilen toplam sermaye yılın ilk yarısında yüzde 5 artarak 688 milyar dolarla yeni zirvesine ulaştı. Geleneksel reasürans sermayesi 541 milyar dolara, hayat dışı alternatif sermaye ise yüzde 9 artışla 147 milyar dolara çıktı. Sermaye arzındaki artışın talebi aşması, sektördeki fazla sermayenin nasıl kullanılacağı sorusunu öne çıkardı.
Bu durumun ilk yansıması hissedarlara yapılan ödemelerde görüldü. Gallagher Re’ye göre Hannover Re, Munich Re ve Swiss Re, 2026’nın ilk yarısında elde ettikleri kârın yüzde 100’ünden biraz fazlasını hissedarlarına geri dağıttı. Arch Capital ise aynı dönemde yaklaşık 2 milyar dolarlık hisse geri alımı gerçekleştirdi. Gallagher Re, özellikle büyüme ve çeşitlendirme seçenekleri daha sınırlı olan Bermuda merkezli reasürörler açısından sermayenin birleşme ve satın almalar veya yeni iş kolları üzerinden yeniden kullanıma yönlendirilmesini önemli bir stratejik konu olarak değerlendiriyor.
2026 Kârlılık Beklentisi Yüzde 17’ye Yaklaştı
Gallagher Re, güçlü ilk yarının ardından 2026 yıl sonu özkaynak kârlılığı beklentisini yüzde 16,5-17,5 aralığına yükseltti. Rapora göre sektör, yılın ikinci yarısında normal doğal afet hasarlarına ek olarak 50 ila 75 milyar dolarlık sigortalı kayıp oluşması halinde dahi sermaye maliyetini karşılayabilecek düzeyde getiri sağlayabilir.
Prim-sermaye oranının 2023 seviyelerine dönmesi için ise normalin üzerinde 150 milyar doları aşan ek doğal afet hasarı gerektiği hesaplanıyor. Gallagher Re, böyle bir kaybın tek bir büyük afetten çok birden fazla büyük olayın birikmesiyle ortaya çıkmasının daha olası olduğunu belirtiyor.
Kaynak
Insurance Business. (2026). Reinsurers post near-record returns, but the numbers have a catch.
https://www.insurancebusinessmag.com/us/news/catastrophe/reinsurers-post-nearrecord-returns-but-the-numbers-have-a-catch-588124.aspx
