Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P Global Ratings, Milli Re’nin uzun vadeli ihraççı kredi ve finansal güç notlarını ‘B’den ‘B+’ya, Türkiye ulusal ölçek notunu ise ‘trA’dan ‘trAA-‘ye yükseltti. Kuruluş, not artışında Türkiye elementer sigorta pazarına ilişkin sektör risk değerlendirmesindeki iyileşme ile Milli Re’nin yerel pazardaki konumunu öne çıkardı. Görünüm durağan olarak belirlendi.
Türkiye sigorta sektörüne yönelik değerlendirmesini güncelleyen S&P Global Ratings, Milli Re’nin kredi notlarında yukarı yönlü revizyona gitti. Türkiye elementer sigorta pazarına ilişkin Sigorta Sektörü ve Ülke Riski Değerlendirmesi (IICRA) ‘yüksek’ seviyeden ‘orta-yüksek’ seviyeye çıkarılırken, Milli Re’nin iş riski profili de ‘yeterli’ olarak değerlendirildi.
Türkiye Sigorta Pazarındaki Risk Değerlendirmesi İyileşti
Türkiye elementer sigorta sektörü son yıllarda yüksek enflasyon, Türk lirasındaki sert değer kaybı ve doğal afetlerin yarattığı zorlu koşullara rağmen güçlü gelir büyümesini, yüksek özsermaye kârlılığını ve özkaynaklardaki iyileşmeyi sürdürdü. Bu performans, sektör risk değerlendirmesinin yukarı yönlü revize edilmesinde etkili oldu.
S&P Global Ratings verilerine göre elementer sigorta pazarında brüt yazılan primler 2025’te yüzde 41 büyürken, bunun yaklaşık yüzde 35’i enflasyondan kaynaklandı. Kalan yaklaşık yüzde 7’lik bölüm ise yeni iş ve fiyat artışlarından gelen reel büyümeyi temsil etti. Kuruluş, nominal prim büyümesinin dezenflasyon süreciyle birlikte 2026-2027 döneminde yüzde 20-25 seviyelerine gerilemesini bekliyor.
Sektörün ürün risklerini yönetme kapasitesindeki gelişim de değerlendirmede öne çıktı. Sektör riski ‘orta-düşük’, ülke riski ise ‘yüksek’ olarak değerlendirilirken Türkiye elementer sigorta pazarı için IICRA seviyesi ‘yüksek’ten ‘orta-yüksek’e çıkarıldı.
Sektörde Özsermaye Kârlılığı Yüzde 40’ın Üzerinde
Türkiye elementer sigorta pazarı son üç yılda yüzde 40’ın üzerinde özsermaye kârlılığı elde etti. Yatırım gelirleri ve varlık değerlemeleri bu performansta belirleyici olurken, söz konusu gelirler teknik sigortacılık zararlarını dengeledi.
Faizlerin ve enflasyonun gerilemesiyle özsermaye kârlılığında sınırlı bir düşüş beklenmesine rağmen oranın önümüzdeki iki yıl boyunca yüzde 30’un üzerinde kalacağı öngörülüyor. Buna karşılık sektörün net birleşik oranı beş yılı aşkın süredir yüzde 100’ün üzerinde bulunuyor. S&P’nin baz senaryosunda birleşik oranın tahmin döneminde yüzde 110-115 seviyesinde kalması bekleniyor.
Milli Re’nin Özkaynakları 49,6 Milyar TL’ye Yükseldi
Milli Re son beş yılda düzenli olarak pozitif net kâr ve güçlü özsermaye getirisi sağlarken, teknik sigortacılık faaliyetleri zarar üretmeye devam etti. Şirketin konsolide net birleşik oranı 2021-2023 dönemindeki yüzde 130’un üzerindeki seviyelerden 2024-2025 döneminde yüzde 110-115 aralığına geriledi.
Milli Re’nin özkaynakları 2024 sonundaki 26,3 milyar TL’den 2025 sonunda 41,2 milyar TL’ye, 30 Haziran 2026 itibarıyla ise 49,6 milyar TL’ye yükseldi. S&P, kendi risk bazlı sermaye modeline göre şirketin sermaye yeterliliğinin 2026-2028 döneminde yüzde 99,50 güven seviyesinin üzerinde kalmasını bekliyor.
Durağan Görünümde Kârlı Büyüme Beklentisi Öne Çıkıyor
Milli Re, Türkiye’nin önde gelen yerel reasürans şirketi konumunda bulunurken konsolide prim gelirlerinin yüzde 90’dan fazlasını Türkiye pazarından elde ediyor. Kuruluş, şirketin uluslararası büyümeye yönelik çalışmalarının çeşitlendirmeye ve toplam kazanç profiline katkı sağladığını değerlendirdi.
Durağan görünüm, Milli Re’nin önümüzdeki 12 ayda kârlı iş büyümesine odaklanarak sermaye yeterliliğini ve rekabetçi konumunu kademeli biçimde geliştireceği beklentisini yansıtıyor. Rekabetçi konumun yurt içi ve uluslararası büyümeyle güçlenmesi ve bunun faaliyet performansında belirgin iyileşme sağlaması veya sermaye yeterliliğinin yüzde 99,80 güven seviyesinin üzerinde kalıcı biçimde yükselmesi halinde not artışının gündeme gelebileceği belirtiliyor.
Kaynak
S&P Global Ratings. (2026, 18 Eylül). Milli Re upgraded to ‘B+’, ‘trAA-‘ after review of insurance sector; Turkiye P/C IICRA revised up to moderately high. S&P Global Ratings
