Fitch Ratings, Munich Re, Swiss Re, Hannover Re ve SCOR’un 2026’nın ilk yarısında ortalama %21,5 ile rekor seviyedeki özkaynak kârlılığını koruduğunu açıkladı. Ancak art arda gelen yenilemelerde risk ayarlı fiyatların düşmesi ve yıl ortasında bazı alanlarda indirimlerin %20-25’e ulaşması, önümüzdeki çeyreklerde kazançlar üzerinde baskı oluşturabilir.
Avrupa’nın en büyük dört reasürörü 2026’nın ilk yarısında güçlü teknik sonuçlar ve yatırım getirileriyle yüksek kârlılığını sürdürdü. Fitch Ratings’e göre Munich Re, Swiss Re, Hannover Re ve SCOR son yenilemelerde büyüme yerine kârlılığı önceliklendirerek marjlarını korudu. Buna karşılık Ocak 2025’ten bu yana hızlanan fiyat düşüşlerinin finansal sonuçlar üzerindeki etkisinin önümüzdeki dönemlerde daha belirgin hale gelmesi bekleniyor.
Dört Büyük Reasürörde Özkaynak Kârlılığı %21,5
Munich Re, Swiss Re, Hannover Re ve SCOR’un ortalama özkaynak kârlılığı 2026’nın ilk yarısında %21,5 ile rekor seviyede kaldı. Fitch’e göre güçlü performansta birçok iş kolunda büyük hasarların sınırlı kalmasıyla desteklenen teknik sonuçlar ve güçlü yatırım getirileri etkili oldu. Benzer koşullar 2025 yılında da reasürörlerin kârlılığını desteklemişti.
Derecelendirme kuruluşu, piyasa koşullarının yumuşaması ve hasar maliyetlerinin artmasına rağmen disiplinli piyasa döngüsü yönetimi, faaliyetlerin çeşitlendirilmesi ve geçmiş yıllara ait rezervlerden daha yüksek çözülmelerin kazançların dayanıklılığını destekleyebileceğini belirtti.
Gelirlerdeki Daralma %2,7’ye Hızlandı
Yüksek kârlılığa karşın dört büyük reasürörde gelir daralması hızlandı. Gelirlerdeki düşüş 2025’in ilk yarısındaki %1,1 seviyesinden 2026’nın aynı döneminde %2,7’ye çıktı. Bu gelişmede mal ve kaza reasüransı gelirlerindeki %9,4’lük gerileme belirleyici oldu. Hayat ve sağlık tarafındaki gelirler ise %3,8 arttı ve toplam düşüşü kısmen sınırladı.
Fitch, reasürörlerin son yenilemelerde daha fazla iş hacmi elde etmek yerine kârlılığı korumaya öncelik verdiğini belirtti. Bu yaklaşımın, şirketlerin çoğunda gelirlerin gerilemesi beklense de 2026 yılı için belirlenen kârlılık hedeflerine ulaşılmasını destekleyebileceği değerlendiriliyor.
Yenilemelerde Fiyat Düşüşü %25’e Ulaştı
Fitch’e göre Avrupa reasürans pazarında 2026 yenilemeleri, çoğu iş kolunda risk ayarlı fiyatların yeniden düşmesiyle sonuçlandı. Fiyatlardaki gerilemenin Ocak 2025’ten itibaren hızlandığı ve özellikle doğal afet reasüransında daha belirgin hale geldiği belirtildi.
Ocak 2026 yenilemelerinde orta %10’lu seviyelerde gerçekleşen fiyat düşüşleri, nisan döneminde yüksek %10’lu seviyelere çıktı. Yıl ortası yenilemelerinde ise bazı alanlarda fiyat düşüşleri %20-25’e ulaştı.
Özel riskler tarafında da piyasadaki kapasite fazlası nedeniyle fiyatların gerilediği belirtildi. Sorumluluk sigortalarında ise fiyatlar yıl ortası ve son yenilemelerde genel olarak yatay seyretti.
Fiyat Düşüşlerinin Kazançlara Etkisi Artabilir
Fitch, art arda gerçekleşen fiyat düşüşlerinin olumsuz etkisinin önümüzdeki çeyreklerde daha belirgin hale gelmesini ve reasürörlerin kazançlarına yansımasını bekliyor.
Buna karşılık dört büyük reasürör, mevcut fiyat seviyelerinin üstlenilen riskleri karşılamaya devam ettiğini belirtiyor. Şirketlerin 2026 yenilemeleri boyunca sözleşme koşullarını ve reasürans korumasının devreye girdiği hasar seviyelerini büyük ölçüde değiştirmemesi de kârlılığın korunmasına katkı sağladı.
Bu nedenle Fitch’in değerlendirmesinde, mevcut dönemde fiyat düşüşleri ile kârlılık arasındaki denge öne çıkıyor. Reasürörlerin son yenilemelerde büyüme yerine marjları korumayı tercih etmesi 2026 hedeflerini desteklerken, fiyatlardaki gerilemenin devam etmesi halinde kazançlar üzerindeki baskının önümüzdeki dönemlerde artması bekleniyor.
Kaynak
Wells, K. (2026, 20 Ağustos). Consecutive price reductions at renewals to feed through to big four’s earnings: Fitch. Reinsurance News. https://www.reinsurancene.ws/consecutive-price-reductions-at-renewals-to-feed-through-to-big-fours-earnings-fitch/
